基金投資因具有專家理財、組合投資分散風險、操作簡單等優勢，越來越多地受到投資者的青睞。但是，市場行情變幻莫測，短期走向很難判斷，市場風險也不容忽視。我們在基金投資的過程中是否遇到過以下這些困惑：基金宣傳得很好，可當我們買進去之后卻不賺錢?投資基金后忍受不了過程中的虧損，可在自己離場后，行情卻開始好轉?不清楚自己風險承受能力的情況下盲目跟風，投資了不適合自己的基金后虧損離場?

帶著這些疑問，本文幫助大家梳理正確的基金投資理念，有助于投資者進行合理的基金配置、提高投資收益、平滑收益曲線。

首先我們來看看，基金投資中有哪些常見的錯誤操作需要投資者們有所了解并警惕呢?

一、基金投資中的錯誤操作

1、追漲殺跌，頻繁更換基金

不少投資者在決定申購或者贖回基金時都是根據基金最近一段時間的表現來判斷的，上個月哪只基金漲得最多就買哪支，一看某基金近期業績好，收益率高，幾乎天天上漲，于是追漲購買;手里有其它基金投資了1個月，如果其近期表現不盡如人意老是下跌，趕快贖回轉而申購那個漲得好的。這往往是新手買基金的致命錯誤，頻繁更換基金往往容易使得投資者踏反行情，也無法分享長期投資帶來的穩定收益。

其實基金的業績具有一定的波動性，每支基金的交易策略不同，對于不同行情的適應性也不同，有的時期這支基金表現很好，但到了下一個時期，另一支基金的表現會更加優秀。正所謂路遙知馬力，我們應該根據基金的長期業績來判斷基金的優劣，把基金的觀察期放得相對長一些，在選擇好優秀基金經理后，投資者應該給予基金經理足夠的信任，讓基金經理有夠長的時間去跑贏市場。

2、持有基金數量越多越好

很多新手在購買基金時，總會陷入這樣一個誤區：不少投資者根據“不要把雞蛋放在一個籃子里”的原理，認為手中持有的基金越多肯定越好越賺錢，因為這樣可以分散投資，降低風險，還能夠賺取更多的收益。那么事實真是如此嗎?持有基金越多越好嗎?

對于新手來說，同時持有太多只基金并不是一件好事，因為很多新手手里往往握著很多基金跟蹤標的、成分股都很重合的基金。也就是說，如果新手購買了滬深300，那么在滬深300跌的時候，與滬深300相關的基金都會一起跌。這樣的話，除了讓投資者管理基金更麻煩外，并不會帶來什么益處。

持有基金越多并不一定會分散風險，也不一定會有高收益，正確的配置方式應當是在相對分散的基礎上適度集中。因此，我們在選擇基金的時候，不用選擇太多基金，只需要精挑細選，選擇業績長期出色的基金經理和基金，做一個適合自己風險的資產配置。

3、買冠軍基金進行投資

基金排行榜已經成為了投資者衡量基金業績的一大指標，一些占據排行榜“狀元”“榜眼”位置的基金一時間會成為市場焦點、投資者熱捧的對象。眼下，許多排行榜都縮短了考察周期，每月每周，甚至是每天都有排名。許多投資者購買基金，都喜歡買歷史業績好的，因為大家都默認歷史業績好就代表基金經理有能力，以后也能持續盈利。

但事實真的是這樣嗎?那我們就來看一看，每年最優秀的十只基金，在下一年的表現會怎樣?通過編寫Python程序，很容易得出，每年超額收益排名前10的基金，在下一年超額收益的平均值，具體結果見下圖。

由圖中可見，2006年排名前十的基金，在2007年竟然跑輸全A指數超過 50%。2008年、2013年、2016年排名前10的基金，到下一年平均都跑輸了指數。

有人可能要說，光看第二年的超額收益，還是不夠全面，會不會是第二年所有的基金的超額收益都很差呢?那就不看具體的收益，來看收益排名。我們用Python程序找出每年超額收益前10的基金，然后計算它們在下一年平均超額收益，并且把這個平均的超額收益放在下一年所有基金里進行排名，得到了下圖中的排名百分比：

圖中的百分比代表了基金排名的分位數。例如2014年的91.39%，那說明2014年排名前10的基金，在2015年在所有基金業績排名中，排在了第91.39%，是相當差的成績。從圖中可知，有將近一半的年份，明星基金在下一年的表現都不好，平均排在后50%。

所以，從排名角度來看，媒體重點宣傳的明星基金的業績也是不大可持續，優秀的業績表現并不是常態性可為。與看似平庸但穩健的基金相比，那些看似光鮮但每年的業績如同過山車一樣起起伏伏的基金，其實并沒有那么誘人，一輪熊市足以吞噬掉此前創造的短期優勢，因為在其業績爆發的時候，會付出高風險的代價，這些代價必定會在高風險市場環境下償還。長期來看，能為投資者貢獻的回報有限。在選擇基金時，以下三點無法排名的因素，同樣值得我們重點關注：

其一、基金投資策略。

其二、基金的長期業績。

其三、投研團隊的穩定性。

二、科學合理的基金投資方式分析

前面我們了解了基金投資過程中容易發生的錯誤理念和操作方式，那么為了避免出現這樣的問題，投資者在選擇和購買基金時應當如何操作呢?下文中再跟跟大家一起梳理一下有哪些科學合理的基金投資方式值得我們投資者借鑒。

1、長期復利投資

①長期投資可穿越牛熊市，更容易實現穩定盈利

投資市場“剩者為王”，只有在熊市的凜冬中生存下來，才能夠迎來牛市的春天。長期投資可以幫助投資者降低虧損的概率，更容易實現穩定盈利。

我們可以借鑒1925——2002年美國77年股票交易歷史。如果1925年我們投資1美元在大公司股票上，到2002年，收益是1775美元。在這77年中，包含了多次股市崩潰，如20世紀30年代的股災、1986年的“黑色星期一”、2000年的“網絡泡沫”，最終的收益依然是1775倍，而同期通貨膨脹是10倍。也就是說，如果真的投資了77年，那平均每年收益率達到了12.2%，顯然是非常不錯的!

如果我們獨立地看每一年，其實這77年中有23年是虧損的，也就是說有30%的年份虧錢，虧損幅度最大的一年達到43.34%，如果不幸恰好在這一年進行投資，很多投資者都無法接受這么大的虧損而被迫出局!所以，如果在77年中的任意一年開始投資，有70%的概率盈利，也有30%的概率虧損。投資者如果按照短期投資的心態去做，很容易在某個年份遭受虧損而止損出局。

但是，如果我們連續投資5年，5年一平均，虧損的概率就降到將近10%，虧損最大一次年平均收益為-12%，盈利最大一次為24%，波動明顯減小;如果連續投資10年，虧損的概率只有3%，虧損最大的一次年平均收益為-0.9%，盈利最大一次為20%，波動更是減小;如果連續投資20年，則平均下來沒有虧損，盈利最少的一次年平均收益為3.1%，盈利最大的一次為17.7%。

由此看出市場短期走向很難判斷，短期投資非常困難，且短期投資風險很大。而長期投資有助于投資者保持健康的心態，穿越牛熊市，獲取穩定收益。

②長期投資可以享受復利法則帶來的驚人收益

復利是世界上第八大奇跡。通俗點講，復利就是“利滾利”，將當期產生的利息計入到本金中，作為下一期的本金繼續計息。復利的神奇之處在于剛開始的時候其效果非常小，不易察覺，但到達一定階段之后效果就非常驚人。以下圖為例：

以洼盈5號有限合伙基金為例，自08年60萬起步，至2017年9月該賬戶資金權益已突破4.5億。

該產品將復利法則運用到極致，通過復利法則取得了平均每年119%的收益增長率，在持續增長9年后，基金累積凈值達到1165.195!由此可見只要長期堅持下去，通過復利積累的財富是非常可觀的!

巴菲特之所以富有，就在于他幾十年如一日的堅持。每年平均收益在22%，隨便挑選出一年或者幾年，收益率高于他的大有人在，但是能做到這么長時間保持穩定增長的人，卻是絕無僅有。所以巴菲特最大的投資秘訣就是充分利用復利效應——堅持不懈，長線投資，持續獲得穩定的回報。有人說，投資就像一場馬拉松，貴在堅持，就算你收益率比別人高出許多，但如果時間太短，那么你也只是以百米沖刺的速度跑馬拉松，不僅贏不了比賽，甚至到不了終點。

2、戰略上左側布局，戰術上右側交易

①戰略上左側布局

戰略上左側布局是指我們在選擇投資基金入場的時候，不要在基金創新高的時候買入，而是選擇在優秀基金回撤一定值的時候左側布局買入。

各類資產都是呈現周期性波動的，以CTA產品為例，CTA策略作為一類資產，其周期性波動表現也非常明顯。戰略上可以在產品凈值回撤一定幅度或創新低后入場布局，這時往往面臨的風險較小，相反若按照投資者的慣性思維，在基金表現較好的時候入場，這時的基金往往已經漲了很多，此時入場的話很容易高買低賣。以圖2-1所示產品為例。

該產品過往大的回撤分別為14.6%、27.5%、29.8%，但在策略有效的前提之下，由于其周期性波動的表現，在經歷回撤之后資金曲線再次恢復上漲，創下新高，總體呈現出震蕩式上揚走勢。在此情況之下，投資者可選擇戰略上左側布局的入場方式，在產品回撤20%左右時買入，凈值創新高后賣出，這樣對投資者來說有以下幾點優勢：

第一，前面我們講到長期復利投資所帶來的巨大威力，但也存在著一個問題，相對于正復利，負復利也同樣發揮著強大的作用，甚至比正復利作用更大。在復利發揮同等作用下，下跌1/3需要上漲50%才能復原，下跌50%則需要上漲100%才能復原，這充分說明規避負復利的重要性。因此堅持長期復利的一個關鍵點在于要保持持續穩定的收益率，不能發生大的虧損。戰略上左側布局有助于投資者盡量規避基金交易周期中的回撤時段，減少虧損。

第二，有助于投資者保持良好的投資心態。我們選擇基金時入場時點非常重要，如果剛好在基金收益表現最好的時候入場，大概率會面臨周期性回撤，而前期凈值上漲的收益卻沒有享受到，則入場后就會面臨虧損，這對投資者的投資心態的影響是很大的。戰略上左側布局，等待基金回撤一定幅度后再入場，不要在高點時盲目追高，有可能會錯過基金繼續上漲帶來的收益，但是，能夠盡可能地降低一入場就虧損的概率，從投資者的投資心態上來看更容易接受，不會影響投資信心。

需要注意的是，左側布局的前提是該基金的策略本身是有效的，是經過認真評估和篩選的，而不是隨便選一只處于回撤中的基金去購買，這是兩個概念。

②戰術上右側交易

右側交易法即是指在市場價格出現上漲信號后買入，或者在出現下跌信號賣出的交易法則，是一種順勢交易法則，該方式是當前國際上主流的基金獲利方式之一。以CTA策略為例，目前相當多的CTA基金尤其是在全球管理規模較大的基金很多都是采取趨勢跟蹤的策略。雖然趨勢跟蹤意味著不對市場做過多的預判而是更多的追隨趨勢的發展，但這種策略卻在過去幾十年大獲成功，并廣為人知。CTA趨勢跟蹤策略的特點是控制虧損、放大盈利，當市場出現方向性的大波動時會有比較豐厚的收益，但出現大賺的勝率需要耐心等待。

戰略上左側布局與戰術上右側交易相結合，能夠與不利的時候止損，有利的時候持有交易擴大盈利的交易策略形成有效補充，有助于投資者控制回撤風險，平滑資金曲線，可以在避免錯失市場機會的前提下，極大提高資金使用效率和整體基金的收益風險比。

③客觀理性認識基金本質，基金不是“神”投資

把錢交給了基金經理，并不代表投資者完全不要承擔風險。要充分認識到購買基金是一種投資行為，而不是某種福利的分配。在目前的市場經濟條件下，任何投資都是有風險的，存在著盈利與虧損的兩種可能性。基金憑著它合理的機制，可以而且能夠避免很多經營風險，但它不可以完全消滅風險。

基金的投資目標是以分散投資風險的投資組合方式投資于基金限定的投資領域，以求獲取卓有成效的投資收益，尋求連續的中長期的資本增值。但是，除了市場價格的波動會直接影響基金的資產凈值外，國內外經濟形勢和政局變幻，政策的變動及有關法律、法規的變更等都會影響到基金的投資收益和資本增值。

以耶魯基金為例：耶魯捐贈基金(The Yale Endowment)被稱為是全球運作最成功的學校捐贈基金，備受世人矚目，“耶魯模式”也創造了機構投資史無前例的成就。其市值在30年里增長了11倍之多，從1985年的近20億美元增長到2014年的238.95億美元，基金以20.2%的投資回報率領跑全球高校基金，續寫著耶魯神話。

但是關注一下耶魯基金作為全球頂尖配置機構的資金曲線，也只是相對的平滑，而不是大家心目中類似高頻的幾乎無回撤的資金曲線，他們在09年度一樣遭受了二十幾的回撤率。

再看國內，以百億老牌私募景林資產為例，景林資產是一家以投資境內、外上市公司股票為主的資產管理公司，一直專注于價值投資，常常采用PE股權基金的研究方法，備受外界推崇，是國內老牌私募中的“實力派”。成立至今的10多年中，“景林”品牌幾乎摘下了國內私募行業以及國外私募基金領域所有重量級獎項。

作為長期價值投資踐行者，景林資產堅持以自下而上為主的投資策略，以實業投資的心態考量公司的長期價值，并進行全球比較，注重選擇高安全邊際低估值的公司。這種策略在國內外市場都有長期優秀的歷史投資業績。在這種投資風格下，旗下基金的業績呈現以下特征：長期業績優秀，收益在時間上分布不均勻;在市場整體下跌時，會出現較大回撤。近兩年景林資產的業績就呈現出了以上特征，旗下基金在2017年創造了66.97%的平均收益，2018年在市場整體下跌的環境下，也出現了一定回撤，平均回報為-22.13%。

投資上沒有任何萬無一失、包治百病的方法，任何策略都有兩面性，都存在失效的時候，再神的基金也無法實現不發生虧損，投資者應當理性地看待基金投資，不要“神化”基金。

4、根據各類型基金的風險，合理配置基金資產

基金有不同的類型，不同類型的基金的風險和預期收益也差別很大。因為每人的家庭收入支出狀況不同，對基金投資的風險承受能力也不同，選擇與自身的風險承受能力相匹配的基金組合是基金投資者需要首先考慮的問題。

對于公募基金，根據基金的投資對象不同而對基金進行分類是最常見的一種分類方法。《證券投資基金運作管理辦法》中將基金分為4個基本類型：股票基金、債券基金、混合基金和貨幣基金。

股票基金：百分之六十以上的基金資產投資于股票;

債券基金：百分之八十以上的基金資產投資于債券;

貨幣基金：僅投資于貨幣市場工具的基金為貨幣基金;

混合基金：投資于股票、債券和貨幣市場工具，并且股票投資和債券投資的比例不符合股票、債券基金投資比例規定的，為混合基金。

對于私募基金，以私募證券投資基金為例，又包括權益類基金、類固收基金、混合類基金、期貨類及其他衍生品類基金以及其他類基金。

這里對不同類型投資者的基金資產配置方式給予介紹，供大家投資時參考：

如果您屬于追求高風險高收益，為追求資產快速增值而自愿承擔一定風險投資者，可以以積極投資為主，增加股票型基金或權益類基金的資金配置，積極謀求資本增值的機會。

如果您是追求中等風險水平，獲取較高收益的客戶群體，有明確財富增值目標和風險承受能力，可以以混合類基金為主，有利于基金資產穩定增值，兼顧資產的中長期保值增值和收益的穩定性。

如果客戶追求較低風險水平的資產保值增值，既不愿意承擔較高風險，又期望資產能夠達到保值目的，同時要保證隨時應急，那么可以選擇配置以低風險的債券基金或類固收基金為主，少量組合混合類基金，可以取得資產平緩增值。

對于有明確投資目標的投資者，資產配置可以通過“分散化”和“再平衡”的方式改善投資組合的收益風險平衡，滿足投資者不同的風險偏好要求，協助投資者實現資產分散投資，實現穩定增值。以下圖產品為例，選取股票型基金、CTA基金、債券型基金按照3:2:5的比例進行配置，得到以下綜合業績表現：

分析配置之后的基金綜合業績表現可以看出，配置后的基金收益風險比得到明顯改善，總體業績表現更加平滑，適合追求中等風險水平的投資者，兼顧資產的中長期保值增值和收益的穩定性。

三、總結

基金投資是讓專家幫我們打理財富，作為普通投資者，既缺乏專業的金融投資知識，也沒有足夠的時間和精力去打理，因此，基金投資為投資者提供了一個非常好的投資工具，讓普通投資者也能參與到專業的投資活動中來，分享金融資產保值增值的成果。但是，基金投資并不是不動腦子的“傻瓜式”投資，投資基金虧錢的也大有人在。成為專業的基金管理人太難，但成為專業的基金投資人卻相對容易，科學合理的基金投資方式有助于投資者梳理正確的投資理念，掌握正確的投資方法，從而實現財富的長期持續穩健增值!

關鍵詞： 基金 科學