南京商絡電子股份有限公司(以下簡稱“商絡電子”)將于10月30日首發上會，商絡電子此次擬于深交所創業板上市，保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司。公司擬發行股數不超過6522.35萬股，不低于發行后總股本的10%。商絡電子此次擬募集資金3.35億元，其中，2816.01萬元用于商絡數字化運營平臺(DOP)項目;1.55億元用于智能倉儲物流中心建設項目;1.52億元用于擴充分銷產品線項目。

2017年-2020年1-6月，商絡電子分別實現營業收入16.76億元、29.93億元、20.68億元及13.32億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為15.20億元、29.14億元、21.33億元、10.92億元。

2017年-2020年1-6月，商絡電子歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7043.31萬元、3.34億元、9902.88萬元、8509.27萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為-2.25億元、1.50億元、2864.93萬元、-2.58億元。

報告期內，商絡電子經營業績出現了較大的波動，2017年-2020年1-6月，公司實現凈利潤6974.30萬元、3.33億元、9902.22萬元及8506.90萬元。2019年，商絡電子營業收入同比下降30.89%，凈利潤同比下降70.33%，營收和凈利潤雙雙暴跌。

2017年-2020年1-6月，商絡電子資產總計分別為9.04億元、13.10億元、12.29億元、15.11億元;負債合計分別為3.99億元、4.39億元、2.74億元、4.71億元。報告期各期末，商絡電子資產負債率分別為44.17%、33.51%、22.29%及31.17%。

報告期各期末，商絡電子貨幣資金分別為7572.94萬元、2.04億元、1.24億元、8155.39萬元。其中，銀行存款分別為7569.27萬元、1.87億元、1.20億元、6704.91萬元，占比分別為99.95%、91.61%、97.31%、82.21%。

報告期各期末，商絡電子短期借款余額分別為1.31億元、7030.62萬元、600.00萬元及1.70億元，占負債總額的比例分別為32.88%、16.02%、2.19%及36.13%。

報告期各期末，商絡電子應收票據賬面價值分別為5796.64萬元、3770.87萬元、2295.97萬元及3109.63萬元。

報告期各期末，商絡電子應收賬款余額分別為5.04億元、7.53億元、6.64億元及8.62億元，占同期營業收入的比例分別為30.08%、25.18%、32.08%及64.73%，應收賬款金額及占比總體保持較高水平。

報告期各期末，商絡電子應收賬款賬面金額分別為4.79億元、7.16億元、6.30億元及8.10億元，應收賬款賬面金額占各期末流動資產的比重分別為55.40%、57.32%、53.32%及55.49%。

報告期各期末，商絡電子應收賬款周轉率分別為3.92次、4.76次、2.92次及1.75次。同期，同行業可比公司應收賬款周轉率平均值分別為4.48次、4.41次、4.84次、2.08次。2017年度、2019年度及2020年1-6月，商絡電子應收賬款周轉率均低于同行業可比公司均值。

截至2020年6月30日，商絡電子應收賬款逾期金額合計為2025.75萬元，截至招股說明書簽署日，2020年6月末逾期貨款回收金額為1127.58萬元。

值得一提是的，逾期金額在100萬元以上的客戶中，旭東集團的關聯公司旭東電氣株式會社目前在日本已提請破產，商絡電子目前已向旭東集團提起訴訟;江蘇力信電氣技術有限公司已構成違約，商絡電子已提起訴訟。

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為2.13億元、2.09億元、2.53億元及3.56億元，占流動資產的比重分別為24.63%、16.70%、21.38%及24.42%。

報告期各期末，商絡電子存貨跌價準備余額分別為1664.61萬元、8613.17萬元、2507.35萬元及2936.46萬元。在2018年業績大幅增加情況下，商絡電子2018年存貨跌價計提顯著高于其他年度。

報告期各期末，商絡電子綜合毛利率分別為17.74%、26.79%、15.42%及17.38%;主營業務毛利率分別為17.73%、26.79%、15.42%及17.37%，存在一定的波動。

被動電子元器件是商絡電子的主要收入來源。報告期內，被動電子元器件收入分別為14.17億元、26.15億元、15.34億元及9.28億元，2018年同比增長84.50%，2019年同比下降41.33%。商絡電子被動電子元器件銷量分別為6749.46千萬件、6774.40千萬件、5933.51千萬件、3669.34千萬件，均價分別為21.00元/千件、38.60元/千件、25.86元/千件、25.29元/千件。2019年公司被動電子元器件的銷量同比下降12.4%，銷售均價同比下降33%。

2017年-2020年1-6月，京東方一直是商絡電子第一大客戶，其帶來的銷售收入分別為2.13億元、7.11億元、3.28億元、2.41億元，分別占當期營業收入的12.72%、23.75%、15.84%、18.08%。公司對京東方的銷售收入極不穩定，2018年激增，2019年又大幅下降，同比下降54%。

2017、2018年，小米集團為商絡電子第二大客戶，其帶來的銷售收入分別為1.48億元、2.27億元，分別占當期營業收入的8.86%、7.57%。但2019年小米集團直接從公司前五大客戶名單中消失了。

報告期內，商絡電子供應商集中度較高，2017年-2020年1-6月，公司向前五大供應商的采購金額分別為10.91億元、16.70億元、11.30億元及8.07億元，占當期采購總額的比例分別為72.98%、73.76%、62.65%及66.77%。

報告期內，商絡電子存在與客戶、供應商、競爭對手互相采購、銷售的重疊情況。從原廠角度來看，商絡電子向順絡電子、Yageo(國巨)等原廠供應商銷售金額合計分別為4750.09萬元、6209.32萬元、2239.74萬元和2583.38萬元。從貿易商角度看，蘇州美瑞力電子科技有限公司系商絡電子前五大貿易商供應商，2019年度商絡電子向其采購和銷售金額分別為1733.03萬元、1674.16萬元。從客戶角度看，商絡電子向客戶采購金額分別為2466.79萬元、297.82萬元、2570.66萬元、574.84萬元。

商絡電子控股股東和實際控制人為沙宏志。截至招股說明書簽署日，沙宏志直接持有公司1.68億股，占公司總股本的比例為45.42%，同時，沙宏志分別持有南京昌絡和南京盛絡42.57%和42.37%的合伙企業份額，南京昌絡和南京盛絡分別持有公司2.43%、1.60%的股份。沙宏志，中國國籍，無境外永久居留權。

報告期內，商絡電子與實控人沙宏志、沙劍(沙宏志的姐姐)存在大額資金往來。數據顯示，報告期內商絡電子累計向沙宏志、沙劍拆入1613.66萬元、歸還6460.72萬元。

2017年7月18日，沙宏志與商絡電子簽訂《股權轉讓協議》，沙宏志將其持有蘇州易易通65%的股權(出資額為390萬元)以10.71萬元的價格轉讓給公司。

報告期內，商絡電子存在頻繁關聯擔保，公司2016年至2020年共接受關聯方提供擔保82項。

商絡電子曾于2015年12月31日掛牌新三板(股票代碼835125)，自2017年3月31日起在全國股轉系統終止掛牌。據挖貝網消息，商絡電子新三板掛牌期間有過兩筆融資，成功募集資金合計7064萬元。

據投資者網報道，商絡電子于2017年5月和2018年1月進行了兩次增資，合計增發了20.02%的股權，募集到2.29億元資金。商絡電子實控人沙宏志的股權也由2017年5月前的63.60%降低到2018年1月后的46.95%。除了2017年、2018年兩次增資引入的17名股東外，在商絡電子的股東中僅沙宏志、謝麗兩名自然人股東的持股比例在發行后超過5%，他們合計持有商絡電子發行后48.42%的股權。實控人持股比例低，公司股東中存在大量財務投資者，商絡電子在首發股份解禁后無疑會有巨大的減持壓力。

2015年5月至2017年5月期間，張磊與謝麗之間多次相互轉讓公司股權(份)。2015年5月，張磊將其持有商絡有限18.05%的股權無償轉讓給謝麗;2016年7月，謝麗通過全國股轉系統將其持有商絡電子40萬股股份以160萬元的價格轉讓給張磊;2017年5月，張磊將其持有商絡電子40萬股股份以160萬元的價格轉讓給謝麗。

商絡電子實控人沙宏志的配偶徐靜;公司董事、副總經理周加輝;監事陳婕等人與公司前員工、報告期前五大貿易商客戶錢四清存在較大資金往來。2016年6月28日，錢四清因購房及家庭支出需要，向商絡電子實控人配偶徐靜借款284.00萬元，并于2018年2月11日歸還224.00萬元、于2018年2月26日歸還60.00萬元。其后，雙方未再發生資金往來。也就是說，這筆借款未收取利息。

報告期內，商絡電子期間費用合計分別為1.70億元、2.40億元、1.90億元及8845.23萬元，占營業收入比例分別為10.14%、8.02%、9.18%及6.64%。其中，銷售費用分別為1.28億元、1.54億元、1.51億元及6225.09萬元。銷售費用中，業務招待費占比較高，分別為2272.77萬元、1660.31萬元、2182.69萬元、490.81萬元，占當期營業收入的比例分別為17.81%、10.81%、14.47%及7.88%。

報告期內，商絡電子全資子公司深圳商絡、天津龍浩曾受到行政處罰。深圳商絡因應急照明燈損壞遭深圳市公安局寶安分局消防監督管理大隊罰款5000元;天津龍浩因未按期申報2018年10月1日至2018年10月31日個人所得稅(工資薪金所得)，遭國家稅務總局天津港保稅區稅務局第二稅務罰款200元。

此外，報告期內，商絡電子存在多項買賣合同糾紛。

中國經濟網記者就相關問題采訪商絡電子，截至發稿，采訪郵件暫未收到回復。

被動元器件分銷商擬沖刺創業板

商絡電子是國內領先的被動元器件分銷商，主要面向網絡通信、消費電子、汽車電子、工業控制等應用領域的電子產品制造商，為其提供電子元器件產品。公司代理的產品包括電容、電感、電阻及射頻器件等被動電子元器件及IC、分立器件、功率器件、存儲器件及連接器等其他電子元器件，其中以被動電子元器件為主。目前，公司擁有60余家知名原廠的授權，向約2000家客戶銷售超過2萬種電子元器件產品。

商絡電子控股股東和實際控制人為沙宏志。截至招股說明書簽署日，沙宏志直接持有公司1.68億股，占公司總股本的比例為45.42%，同時，沙宏志分別持有南京昌絡和南京盛絡42.57%和42.37%的合伙企業份額，南京昌絡和南京盛絡分別持有公司2.43%、1.60%的股份，沙宏志為公司控股股東和實際控制人。沙宏志，中國國籍，無境外永久居留權。

商絡電子此次擬于深交所創業板上市，保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司。公司擬發行股數不超過6522.35萬股，不低于發行后總股本的10%。商絡電子此次擬募集資金3.35億元，其中，2816.01萬元用于商絡數字化運營平臺(DOP)項目;1.55億元用于智能倉儲物流中心建設項目;1.52億元用于擴充分銷產品線項目。

據悉，商絡電子曾于2015年12月31日掛牌新三板(股票代碼835125)，其后為配合公司業務發展及長期戰略發展規劃需要，公司股票自2017年3月31日起在全國股轉系統終止掛牌。

據挖貝網消息，商絡電子新三板掛牌期間有過兩筆融資，成功募集資金合計7064萬元。商絡電子在2016年3月與2016年9月分別以4元/股、11元/股的價格發行1000萬股、278.55萬股。主要用于拓展公司業務和補充流動資金，償還借款、改善公司財務結構。

2019年營收下降30%凈利下降70%

2017年-2020年1-6月，商絡電子分別實現營業收入16.76億元、29.93億元、20.68億元及13.32億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為15.20億元、29.14億元、21.33億元、10.92億元。

2017年-2020年1-6月，商絡電子歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7043.31萬元、3.34億元、9902.88萬元、8509.27萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為-2.25億元、1.50億元、2864.93萬元、-2.58億元。

報告期內，商絡電子經營業績出現了較大的波動，2017年-2020年1-6月，公司實現凈利潤6974.30萬元、3.33億元、9902.22萬元及8506.90萬元。

2019年，商絡電子營業收入同比下降30.89%，凈利潤同比下降70.33%，營收和凈利潤雙雙暴跌。

2020年上半年總資產15.11億元總負債4.71億元

2017年-2020年1-6月，商絡電子資產總計分別為9.04億元、13.10億元、12.29億元、15.11億元。其中，流動資產分別為8.64億元、12.49億元、11.82億元、14.59億元，非流動資產分別為3998.79萬元、6119.51萬元、4624.28萬元、5199.87萬元。

2017年-2020年1-6月，商絡電子負債合計分別為3.99億元、4.39億元、2.74億元、4.71億元。其中，流動負債分別為3.94億元、4.24億元、2.58億元、4.54億元，非流動負債分別為573.13萬元、1536.65萬元、1576.72萬元、1649.05萬元。

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡電子資產負債率分別為44.17%、33.51%、22.29%及31.17%。同期，同行業上市公司資產負債率平均值分別為47.66%、45.77%、38.86%、34.99%。

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡電子流動比率分別為2.20、2.95、4.58及3.21，速動比率分別為1.60、2.37、3.45及2.23。同期，同行業上市公司流動比率平均值分別為1.95、1.90、2.23、2.69，速動比率平均值分別為1.32、1.21、1.62、1.92。

2020年上半年末貨幣資金8155萬元

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡電子貨幣資金分別為7572.94萬元、2.04億元、1.24億元、8155.39萬元。

其中，銀行存款分別為7569.27萬元、1.87億元、1.20億元、6704.91萬元，占比分別為99.95%、91.61%、97.31%、82.21%。

2020年上半年短期借款大幅增長至1.7億元

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡電子短期借款余額分別為1.31億元、7030.62萬元、600.00萬元及1.70億元，占負債總額的比例分別為32.88%、16.02%、2.19%及36.13%。

商絡電子為被動電子元器件分銷商，向銀行借入的短期借款主要為支付采購款項產生的臨時資金周轉需求。

2019年末，商絡電子短期借款余額大幅下降，主要系2018年度經營情況良好，營運資金較為充足，償還銀行貸款所致。

2020年6月末，商絡電子短期借款金額增加，主要由于電容、電阻行業景氣度回升，且公司代理產品線增加，備貨采購支出金額增加，對營運資金需求提高，相應增加短期借款。

2年1期應收賬款周轉率低于行業均值

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡電子應收賬款余額分別為5.04億元、7.53億元、6.64億元及8.62億元，占同期營業收入的比例分別為30.08%、25.18%、32.08%及64.73%，應收賬款金額及占比總體保持較高水平。

報告期各期末，商絡電子應收賬款賬面金額分別為4.79億元、7.16億元、6.30億元及8.10億元，應收賬款賬面金額占各期末流動資產的比重分別為55.40%、57.32%、53.32%及55.49%。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商絡電子應收賬款周轉率分別為3.92次、4.76次、2.92次及1.75次。同期，同行業可比公司應收賬款周轉率平均值分別為4.48次、4.41次、4.84次、2.08次。2017年度、2019年度及2020年1-6月，商絡電子應收賬款周轉率均低于同行業可比公司均值。

2020年上半年末應收賬款逾期2025.75萬元

商絡電子應收賬款賬齡主要集中在一年以內，2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司一年以內應收賬款余額占各期末應收賬款余額的比重分別為99.93%、99.95%、99.90%及99.99%。

截至2020年6月30日，商絡電子應收賬款逾期金額合計為2025.75萬元，截至招股說明書簽署日，2020年6月末逾期貨款回收金額為1127.58萬元。其中，逾期金額在100萬元以上的客戶情況及截至招股說明書簽署日的期后回款情況如下：

值得一提是的，旭東集團的關聯公司旭東電氣株式會社目前在日本已提請破產，商絡電子目前已向旭東集團提起訴訟;江蘇力信電氣技術有限公司已構成違約，商絡電子已提起訴訟。

2020年上半年末應收票據3110萬元

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商絡電子應收票據賬面價值分別為5796.64萬元、3770.87萬元、2295.97萬元及3109.63萬元，公司主要通過匯票貼現、背書轉讓等方式，提高資金使用效率，報告期各期末應收票據金額總體較低，公司根據賬齡情況，對商業承兌票據計提壞賬準備。

報告期內，商絡電子不存在因出票人未履約而轉為應收賬款的票據或已質押的應收票據。

2020年上半年末存貨賬面價值3.56億元

商絡電子存貨主要為各類電子元器件。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為2.13億元、2.09億元、2.53億元及3.56億元，占流動資產的比重分別為24.63%、16.70%、21.38%及24.42%。

2018年末，商絡電子存貨金額高于2017年和2019年，主要由于2018年電容等電子元器件行情處于供需緊張狀態，公司增加備貨所致。

商絡電子庫存商品金額總體保持穩定。2020年6月末公司存貨較2019年增加，主要由于電容、電阻等被動電子元器件景氣度較2019年有所回升，且持續豐富代理的產品線類型，被動電子元器件及其他元器件備貨增加，存貨金額相應增加。

報告期各期末，商絡電子存貨周轉率分別為7.96次、8.36次、6.11次及3.32次。

2018年存貨跌價計提顯著高于其他年度

報告期各期末，商絡電子一年以上庫齡的庫存商品的占比分別為0.79%、1.06%、7.13%和5.17%，不存在較大金額的前期銷售退回，庫齡較長的庫存商品主要由于滯銷所致，已全額計提跌價準備。

截至2019年末，商絡電子一年以上庫齡的庫存商品金額較2018年末有所增加，主要受2018年度市場供需變化的影響，MLCC等電子元器件產品價格發生大幅波動，導致2018年度部分存貨滯銷，在2019年末、2020年6月末形成一年以上庫齡的庫存商品。

報告期各期末，商絡電子存貨跌價準備余額分別為1664.61萬元、8613.17萬元、2507.35萬元及2936.46萬元。

商絡電子在2018年業績大幅增加情況下，2018年存貨跌價計提顯著高于其他年度。公司2018年末對各類存貨累計計提存貨跌價準備的金額8613.17萬元，2018年末計提存貨跌價準備金額占存貨余額的29.23%，其中電容產品計提6103.04萬元、電阻產品計提1259.39萬元，計提比例分別為36.15%、52.00%。

商絡電子表示，主要原因系2018年第四季度以MLCC為代表的被動電子元器件供需關系發生變化，各類型電容、電阻價格均大幅回落，且下降趨勢短期不可逆，2018年末期后銷售價格仍在持續下跌，公司MLCC等商品的存貨成本與銷售價格產生倒掛情形，同時，根據公司會計政策，對庫齡在1年以上存貨311.63萬元認定為全額減值。

主營業務毛利率存在波動

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商絡電子綜合毛利率分別為17.74%、26.79%、15.42%及17.38%，存在一定的波動。

商絡電子2018年綜合毛利率較2017年增長9.06%，主要系營業收入大幅增長且其增長幅度大于營業成本增長幅度。

商絡電子2019年綜合毛利率較2018年下降11.37%，主要系營業收入下降幅度大于營業成本下降幅度所致。

商絡電子2020年1-6月綜合毛利率較2019年增加1.95%，保持穩定。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商絡電子主營業務毛利率分別為17.73%、26.79%、15.42%及17.37%，存在一定的波動。

從產品類別來看，被動電子元器件的毛利率分別為18.14%、27.91%、14.66%及18.33%，其他電子元器件的毛利率為15.50%、19.00%、17.59%及15.17%，被動電子元器件的毛利率波動較大。

由于商絡電子被動電子元器件的銷售收入占公司主營業務收入的70%以上，因此，公司主營業務毛利率的波動主要是由于被動電子元器件的毛利率波動所導致的。從被動電子元器件構成來看，報告期內電容產品的毛利率分別為19.03%、31.32%、11.69%及19.48%，波動較大，而其他被動電子元器件產品如電感、射頻元器件的毛利率相對比較穩定，電阻產品的毛利率則保持了增長的趨勢。由于公司電容產品占被動元器件銷售收入的60%以上，因此，被動元器件毛利率的波動主要是由于電容產品毛利率波動所導致的。

與同行業上市公司相比，報告期內，商絡電子毛利率變動趨勢與韋爾股份、潤欣科技相關業務總體一致，與力源信息、深圳華強差異較大。主要原因是：力源信息、深圳華強主要從事半導體等主動電子元器件分銷，被動電子元器件占比較低，分銷產品結構與公司存在較大差異;潤欣科技主要從事IC產品分銷業務，并配套從事電容產品分銷，其代理的電容產品主要為鉭電容，2018年電容產品收入占比為12.75%，2018年鉭電容與公司分銷的主要電容產品MLCC相比，價格上漲幅度較低，因此潤欣科技2018年電容業務的毛利率低于本公司;韋爾股份主要從事半導體產品研發設計以及電子元器件分銷，分銷產品包括集成電路、分立器件、被動電子元器件等，其電容、電阻、電感分銷收入占其分銷業務收入的比重與其他可比上市公司相比較高，公司與韋爾股份電子元器件分銷業務的毛利率變動趨勢的可比性較高。

與力源信息、深圳華強、韋爾股份、潤欣科技相比，公司總體毛利率較高的主要原因是分銷的產品結構不同，公司被動元器件產品銷售收入占比較高，而被動元器件的毛利率相對較高。

向第一大客戶京東方的銷售收入波動較大

2017年-2020年1-6月，京東方一直是商絡電子第一大客戶，其帶來的銷售收入分別為2.13億元、7.11億元、3.28億元、2.41億元，分別占當期營業收入的12.72%、23.75%、15.84%、18.08%。公司對京東方的銷售收入極不穩定，2018年激增，2019年又大幅下降，同比下降54%。

2017-2019年，商絡電子向京東方銷售的電容產品單價劇烈波動，分別為14.50元/千件、54.66元/千件、13.13元/千件，呈現先漲后跌的趨勢，2019年平均單價回歸至2017年平均水平。2020年1-6月向京東方銷售的電容單價有所上升，主要由于部分原廠供應價格向上調整，向京東方的銷售單價相應增加。

2019年小米集團退出公司前五大客戶

2017、2018年，小米集團為商絡電子第二大客戶，其帶來的銷售收入分別為1.48億元、2.27億元，分別占當期營業收入的8.86%、7.57%。但2019年小米集團直接從公司前五大客戶名單中消失了。

對于小米集團退出前五大客戶的原因，商絡電子稱，2017-2018年，公司主要向小米集團提供電感、射頻器件等產品。2017年至2018年，小米集團為商絡電子電感、射頻器件收入的第一大客戶，且其他主要客戶均為非手機領域客戶，向小米集團銷售的產品型號與其他客戶不同，相關型號產品基本均主要銷售給小米集團。同時，由于向小米集團銷售的產品主要為RF360、TDK(東電化)、樂山無線電及順絡電子等品牌產品，原廠交期通常需要6-8周，公司需要提前下單向原廠采購備貨，以滿足客戶要求，原廠訂單不可取消，且小米集團的需求量遠高于其他客戶，因此若此前出現與小米集團的合作的不利因素，相關庫存產品將存在較大的庫存周轉風險。

2019年以來，由于手機產業波動幅度較大，且公司在手機領域僅小米集團一家核心服務客戶，存在較大的庫存周轉風險，無法發揮公司在供應鏈領域的核心優勢。經審慎決策，公司于2019年起大幅度減少與小米集團的業務合作，在雙方友好協商的情況下，雙方均同意在此前簽署的合作協議下將發行人為小米集團專門備貨的商品銷售完成后逐步減少合作，并非突發性、強制性地減少合作。

供應商集中度高

報告期內，商絡電子供應商集中度較高，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司向前五大供應商的采購金額分別為10.91億元、16.70億元、11.30億元及8.07億元，占當期采購總額的比例分別為72.98%、73.76%、62.65%及66.77%。公司對主要供應商存在一定程度的依賴。

順絡電子、RF360在2019年退出商絡電子前五大供應商。對此，商絡電子稱，順絡電子是國內領先的電感生產商;RF360系TDK(東電化)與高通合資設立，后由高通控股，是以生產射頻器件為主的元器件生產商。2019年，商絡電子減少了與手機生產商的合作，電感、射頻的銷售金額出現了一定程度的減少，公司相應減少了對電感、射頻產品的采購，因此，公司從順絡電子、RF360的采購金額下降，兩家公司退出了前五大供應商。

商絡電子2018年的第五大供應商RF360成立于2017年，公司在RF360成立后即與其展開合作，2017年-2019年及2020年1-6月，公司向RF360的采購金額分別為4780.44萬元、7468.57萬元、2089.70萬元、1456.88萬元。

商絡電子稱，RF360系美國高通和TDK(東電化)合資設立，2019年美國高通全資收購股權，是一家前端射頻生產商。RF360設立時為TDK(東電化)合資企業，公司系TDK(東電化)的一級分銷商，開拓了RF360的代理權，自2017年開始與RF360及其代理商進行合作。

客戶與供應商、客戶與競爭對手重疊

商絡電子系分銷商，是電子元器件上、下游對接的樞紐，是元器件物料流通的渠道，因此，存在與客戶、供應商、競爭對手互相采購、銷售的重疊情況。

從原廠角度來看，商絡電子與TDK、順絡電子、國巨等均存在互采行為。報告期商絡電子向順絡電子、Yageo(國巨)等原廠供應商銷售金額合計分別為4750.09萬元、6209.32萬元、2239.74萬元和2583.38萬元，均系其他品牌的相關產品。

從貿易商角度看，商絡電子貿易商存在互采行為的金額較大。蘇州美瑞力電子科技有限公司系商絡電子前五大貿易商供應商，2019年度商絡電子向其采購和銷售金額分別為1733.03萬元、1674.16萬元。

從客戶角度看，商絡電子2017、2019年向客戶的采購金額相對較大。報告期商絡電子向客戶采購金額分別為2466.79萬元、297.82萬元、2570.66萬元、574.84萬元。

向實控人及關聯方拆入資金1613.66萬元

報告期內，商絡電子與實控人沙宏志、沙劍(沙宏志的姐姐)存在大額資金往來。數據顯示，報告期內商絡電子累計向沙宏志、沙劍拆入1613.66萬元、歸還6460.72萬元。

商絡電子表示，上述關聯方資金拆入系公司因臨時的經營性資金周轉需要而向關聯方借入的資金支持，截至2019年5月末已全部歸還。此外，不存在其他資金拆借的情形。

2016年-2020年關聯擔保高達82項

2017年7月18日，沙宏志與商絡電子簽訂《股權轉讓協議》，沙宏志將其持有蘇州易易通65%的股權(出資額為390萬元)以10.71萬元的價格轉讓給公司，本次股權轉讓以蘇州易易通截至2017年5月31日的凈資產值為定價依據。

截至2017年5月31日，蘇州易易通的賬面凈資產金額為16.45萬元(未經審計)，沙宏志所持蘇州易易通65%股權對應的凈資產金額為10.69萬元。

報告期內，商絡電子存在頻繁關聯擔保，公司2016年至2020年共接受關聯方提供擔保82項。

股權分散解禁壓力大

據投資者網報道，商絡電子于2017年5月和2018年1月進行了兩次增資，合計增發了20.02%的股權，募集到2.29億元資金。商絡電子實控人沙宏志的股權也由2017年5月前的63.60%降低到2018年1月后的46.95%。

投資者網指出，兩次增資，商絡電子僅募集到2.29億元的資金，但卻引入了近20名的股東。其中，認購最多的融聯創投僅認購了3000萬元的股權，發行后其持有的股權將被稀釋到2.41%。這意味著，在商絡電子2輪增資引入的投資人中，無一人的持股在發行后超過5%。根據監管規定規定，持股比例超過5%的股東在減持時需要提前公告。

投資者網稱，除了2017年、2018年兩次增資引入的17名股東外，在商絡電子的股東中僅沙宏志、謝麗兩名自然人股東的持股比例在發行后超過5%，他們合計持有商絡電子發行后48.42%的股權。實控人持股比例低，公司股東中存在大量財務投資者，商絡電子在首發股份解禁后無疑會有巨大的減持壓力。

張磊謝麗夫婦多次相互轉讓公司股份

2015年5月至2017年5月期間，張磊與謝麗之間多次相互轉讓公司股權(份)。2015年5月，張磊將其持有商絡有限18.05%的股權無償轉讓給謝麗;2016年7月，謝麗通過全國股轉系統將其持有商絡電子40萬股股份以160萬元的價格轉讓給張磊;2017年5月，張磊將其持有商絡電子40萬股股份以160萬元的價格轉讓給謝麗。

2015年5月，張磊將其持有商絡有限18.05%的股權無償轉讓給謝麗，因系夫妻之間的財產轉讓，本次股權轉讓無交易對價。

謝麗系公司的發起人，并于2016年3月以4元/股的價格向公司認購40萬股股份。基于稅務籌劃考慮，謝麗通過全國股轉系統將發行人股票轉讓給張磊后，張磊再進行轉讓時可免征個人所得稅。因此，2016年7月，謝麗通過全國股轉系統將其持有公司40萬股股份轉讓給張磊。本次股份轉讓按照謝麗于2016年3月認購發行人股份的價格4元/股定價，未產生轉讓所得，不涉及稅收繳納的情況。

2017年年初，公司啟動上市計劃，張磊考慮到其日常工作繁忙，無法及時、高效配合發行人的上市工作，而謝麗主要負責與其夫妻二人所投企業的對接，為了能高效配合發行人的上市工作，張磊又將其持有發行人40萬股股份轉回給謝麗，張磊不再持有發行人的股份。本次股份轉讓按照張磊原始投資成本4元/股定價，未產生轉讓所得，不涉及稅收繳納的情況。

前員工系前五大貿易商與公司關聯方大額資金往來

錢四清系商絡電子前員工，于2015年7月離職，其在深圳華強北市場擁有商鋪檔口，從事電子元器件分銷業務。公司當時為拓展深圳華強北業務與其進行合作，選取其成為公司的貿易商，向其銷售的電子元器件類型主要為電容、電阻、電感及分立器件。

2017年，錢四清為商絡電子第二大貿易商，銷售金額2192.31萬元，占貿易商收入比例6.27%，占營業收入比例1.31%，毛利率為5.95%。

2018年起公司調整業務發展戰略，拓展線上交易，縮減深圳華強北市場銷售，并自2018年1月起不再與個人貿易商合作。

值得關注的是，商絡電子實控人沙宏志的配偶徐靜;公司董事、副總經理周加輝;監事陳婕等人與錢四清存在較大資金往來。

2016年6月28日，錢四清因購房及家庭支出需要，向商絡電子實控人配偶徐靜借款284.00萬元，并于2018年2月11日歸還224.00萬元、于2018年2月26日歸還60.00萬元。其后，雙方未再發生資金往來。也就是說，這筆借款未收取利息。

2019年被動電子元器件銷量及均價均下滑

被動電子元器件是商絡電子的主要收入來源。報告期內，公司主營業務收入由被動電子元器件收入及其他電子元器件收入構成，其中被動電子元器件收入占比較高，分別為84.58%、87.39%、74.18%及69.68%。

報告期內，被動電子元器件收入分別為14.17億元、26.15億元、15.34億元及9.28億元，2018年同比增長84.50%，2019年同比下降41.33%，其波動情況主要受電容產品收入波動影響。

2017年-2020年1-6月，商絡電子被動電子元器件銷量分別為6749.46千萬件、6774.40千萬件、5933.51千萬件、3669.34千萬件，均價分別為21.00元/千件、38.60元/千件、25.86元/千件、25.29元/千件。2019年公司被動電子元器件的銷量同比下降了12.4%，銷售均價同比下降了33%。

業務招待費占比較高

報告期內，商絡電子期間費用合計分別為1.70億元、2.40億元、1.90億元及8845.23萬元，占營業收入比例分別為10.14%、8.02%、9.18%及6.64%。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商絡電子銷售費用分別為1.28億元、1.54億元、1.51億元及6225.09萬元，占當期營業收入的比重分別為7.61%、5.13%、7.29%及6.64%。報告期內，公司銷售費用主要系銷售人員工資薪酬、倉儲運雜費、業務招待費及差旅費。

2017年度至2020年上半年，商絡電子業務招待費分別為2272.77萬元、1660.31萬元、2182.69萬元、490.81萬元，占當期營業收入的比例分別為17.81%、10.81%、14.47%及7.88%。

子公司深圳商絡、天津龍浩曾受到行政處罰

報告期內，商絡電子全資子公司深圳商絡、天津龍浩曾受到行政處罰。

2018年5月，因商絡電子全資子公司深圳商絡應急照明燈損壞，深圳市公安局寶安分局消防監督管理大隊出具了《行政處罰決定書》(深公寶(消)行罰決字[2018]89030號)，給予深圳商絡罰款5000元的處罰。

2019年11月，因商絡電子全資子公司天津龍浩未按期申報2018年10月1日至2018年10月31日個人所得稅(工資薪金所得)，國家稅務總局天津港保稅區稅務局第二稅務所出具了《稅務行政處罰決定書(簡易)》(津保稅二簡罰[2019]1號)，給予天津龍浩罰款200元的處罰。

此外，報告期內，商絡電子存在多項買賣合同糾紛。據權衡財經報道，商絡電子發生的買賣合同糾紛不斷，發生的客戶有：深圳市雙贏偉業科技有限公司、深圳市視顯光電技術有限公司、杭州貝贏通信科技有限公司、馬鞍山市貝贏通信科技有限公司、江西冠營電子科技有限公司、深圳市達訊偉業科技有限公司、南通同洲電子有限公司。而商絡電子的實控人沙宏志還同自然人張楚杰發生了買賣合同引發的欠款訴訟。

關鍵詞： 商絡電子 京東方