不同于前幾年如日中天的“醬酒熱”，2021年以來，“醬酒熱遇冷”、“醬酒熱退燒”等話題不斷，在此背景下，資本持續涌進醬酒賽道是否為好時機值得深思。

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日前，醬酒廠商真工酒業宣布完成約6億元的首輪融資，日初資本戰略投資。真工醬酒方面表示，相關資金將用于保障投糧釀酒擴大基酒儲備、加速產能擴建、賦能銷售以及建設品牌等方面。

白酒行業人士對鈦媒體APP分析認為，2016年開始，醬酒進入快速的爆發期，經過多年時間的增長，實際上醬酒無論是從產業規模、品牌結構，還是市場容量都達到一定量級，在該背景下，醬酒增速放緩是必然趨勢。此時入局醬酒是否為好時機，仍需要時間的驗證。

年僅“一歲”的真工，定位于“醬酒中的劍南春”能否突圍？

“目前醬酒的大眾市場還處于起步階段，屬于市場培育期。”一位白酒行業人士對鈦媒體APP坦言。這一觀點可從數據中得以佐證，公開數據顯示，2021年在整個中國白酒市場中，醬酒品類營收達1900億元，實現利潤780億元，僅憑8%的產能便貢獻了白酒行業45.8%的利潤率。據《2022醬香酒趨勢報告》，7%的高端醬酒用戶貢獻了39%銷售額。顯然，醬酒普遍高端化已是不爭的事實。

在“醬酒普遍高端化”的背景下，定位于“醬酒中的劍南春”、聚焦于300-500元的價格段的真工醬酒，顯然意在布局醬酒的大眾市場。此外，該價格段布局的名酒品牌不在少數，成立于2021年、年僅1歲的真工酒業要在這個“將深厚的歷史文化視作含金量”的白酒行業中立足，其未來或仍是未知數。

公開資料顯示，目前貴州茅臺旗下部分系列酒、習酒旗下部分產品、金沙酒業等均定位在300-500元的價格段。對比來看，真工酒業相較于茅臺、習酒等產品顯然不具備品牌競爭優勢，更不具備深厚的品牌文化底蘊。

品牌上不占據優勢的真工酒業，在擴產方面卻卯足了勁。據了解，真工醬酒當前年產能達3000噸，擁有過萬噸的老酒儲備。今年5月份，真工酒業與仁懷市政府簽署投資框架協議，計劃于“十四五”期間在仁懷投資建設1.2萬噸優質大曲醬香制酒、3萬噸制曲、6萬噸儲酒的核心基地。

未來，市場步伐能否跟上擴產的節奏或也是年輕的真工醬酒面臨的問題之一，目前真工酒業方面暫未公布其市場銷售數據。而競爭對手銷售規模優勢顯現，據公開數據，2021年茅臺、習酒、郎酒、國臺、金沙、珍酒的營收分別為1095億元、156億元、150億元、100億元、61億元、50億元。

就年輕醬酒品牌如何發展，白酒營銷專家蔡學飛也對鈦媒體APP表示：“對于產區類的醬酒品牌，還是應該從品質出發，依托產區做好自己的品質品牌，逐漸的獲得消費市場與口碑；另一方面，對于創新品牌、時尚品牌的醬酒品牌，個人認為除了做好品質，可能還要在模式、文化、消費者推廣等方面展開，利用新技術新渠道，比如像直播，酒莊，體驗式營銷，等新模式來進行拓展，實現快速發展。”

日初資本頻頻出手，半年內三次“染醬”投機還是投資？

日初資本投資真工酒業，這已是其今年以來第三次投資醬酒。此前，日初資本已先后完成對酒類品牌運營服務商寶釀集團、頭部醬酒品牌國臺酒業的投資，投資金額分別為6億元、數億元，投資時間分別在今年6月、7月。值得注意的是，寶釀集團也有在醬酒領域布局。

日初資本如此頻繁地投資醬酒，該投資作風即便在醬酒最熱的時候也十分罕見，對于外界的揣測與質疑，日初資本合伙人丁銳僅表示：“白酒是一個具有明顯的結構性變化及投資趨勢的行業，是日初資本重點布局的行業。”

那么此時投資醬酒是否為好時機？“投資醬酒需長期主義”已然是行業普遍觀點。酒水行業分析師歐陽千里對鈦媒體APP分析認為：“于真心想做酒的大玩家而言，投資醬酒依舊是好時機。對于中小玩家而言，投資醬酒的最好時機早已消失。”

蔡學飛也對鈦媒體APP表示：“目前來看，資金依然不斷涌入醬酒行業，但這次涌入，更多是對一些以貴州為代表的、以赤水河為代表的產區類頭部酒企的涌入，這適應了整個中國酒類的這種名酒化時代發展的集中程度。行業的集約化發展，資金也助推著行業進進入了規模性競爭階段。”

醬酒熱遇冷背后，開瓶率、庫存、瘋狂擴產等隱憂

開瓶率下滑、投機庫存的增加等潛在的隱憂也值得注意。一位白酒行業分析師表示，從2016年底白酒行業復蘇以來，整個醬酒主流產品的價格實際增長了數倍，但實際開瓶率在往下走低。在醬酒價格繁榮背后亦有隱憂，那就是投機庫存的增加。

2021年至今，醬酒盤整期仍在持續。上述分析師表示，此前的醬酒高增長，更多是來源于行業景氣時招商帶來匯量增長，比如招一批商出一些庫存，再許以高額的渠道利潤，導致以前的經銷商庫存和社會庫存是有所積累的。

此外，未來醬酒產能的釋放，也或將給終端的消化帶來一定風險。白酒營銷專家楊承平對鈦媒體APP預判道：“就目前的（產能規劃）數據來看，預計未來5年、最多不會超過8年時間，彼時的產能將達到百萬千升，也就相較于現有產能增長了近一倍，這是比較嚇人的。”據《2021-2022中國醬酒產業發展報告》，2021年，中國醬酒產能約60萬千升。

“今年頭部醬酒企業的擴產明顯提速，超過2萬噸的投產量已經達到了7家企業，超過或接近5萬噸的有3家企業，就是茅臺、郎酒、習酒。”一位白酒行業研究人士表示。此外，處于深度調整期的醬酒賽道，市場上也不乏價格“泡沫”擠掉過程中，未來盈利率可能面臨下滑風險等，以及當前購買的溢價率是否較高等問題均值得關注。

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