從“顛覆性創新平臺”，到“顛覆性治療方案”，近期，“木頭姐”Cathie Wood帶領她的ARK研究團隊，編寫的這份長達153頁的報告到底怎么定義“顛覆性創新”？

(資料圖片僅供參考)

2022年ARK投資管理公司，因重倉特斯拉，經歷了“ 失去的一年 ”，但2023年一切似乎都逆轉了，其旗艦基金ARK Innovation ETF（ARKK） 在1月斬獲史上最強月度表現 ，巨大反彈令其重拾信心，也讓市場對這份報告充滿了期待。

在今年的報告中，木頭姐提出了12個宏大而前景廣闊的投資主題，涉及的領域除了為人熟知的比特幣、電動汽車、無人駕駛之外，還包括當下最火的AIGC、癌癥分子治療、物流自動化、制造業機器人等。主要包括：

1.融合了人工智能、區塊鏈、多組學整合、能源存儲及機器人技術的創新平臺，所創造的市場價值將會以每年40%的速度增長，預計從2023年年初的13萬億美元增長至2030年的200萬億美元。2.AI的發展將不斷提高生產力，到2030年，人工智能或將知識工作者的生產力提高4倍以上，將軟件工程師的效率提高10倍以上，創造約200萬億美元的價值。 3.在接下來的八年里，數字休閑領域的支出將以17%的年復合增長率增長至22.5萬億美元。4.數字錢包的用戶將以每年8%的速度增長，2030年滲透率約為65%。未來的8年時間，數字錢包的市場機會有望增加約4500億美元。5.專注于精準治療的公司的企業價值將以每年29%的速度增長，從2022年的約5000億美元增至2030的約3萬億美元。6.美國癌癥分子檢測的潛在市場機會約為950億美元，癌癥分子檢驗公司的總價值將從2022年的300億美元增長到2030年的1450億美元。7.電動車價格將大幅下降，銷量將以每年50%的速度增長，從2022年約780萬輛漲至2027年的約6000萬輛，漲超7倍以上。8.自動駕駛出租車或將在2027年產生4萬億美元的收入，創造14萬億美元的企業價值。此外，自主平臺供應商企業價值將高速增長，預計年復合增長率達137%，從2022年的1.3億美元漲至2027年的141億美元。 9.未來的物流自動化發展速度指向了“超級指數級”增長，依靠無人機運送包裹的費用總額可達到5000億美元，餐廳外賣的費用可達到2000億美元。 10.制造業機器人和3D打印將以每年約80%的速度增長，從2022年的700億美元漲至2030年的約9萬億美元。 11.ARK的研究顯示，在未來十年，衛星寬帶和超音速飛行所帶來的市場機會每年分別為約840億美元和約2700億美元。 12.比特幣、DeFi和Web3的長期機會仍在。加密貨幣和智能合約在未來十年內可以分別獲得20萬億美元和5萬億美元的市場價值。

01

顛覆性技術創新平臺

01技術融合的指數級增長潛力

ARK在報告中指出，包括人工智能、區塊鏈、多組學整合、能源存儲及機器人技術的五大創新平臺正在融合，將以指數級的速度發展，其中人工智能的發展速度將成為最重要的催化劑。

報告稱，在現在的商業周期中，顛覆性技術創新平臺的市場價值將會以每年40%的速度增長，預計從2023年年初的13萬億美元增長至2030年的200萬億美元，具體分板塊來看:

公共區塊鏈：在被大規模采用后，所有資金和合同將轉移到公共區塊鏈上，實現并驗證數字稀缺性和所有權證明。在這樣的世界里，企業和消費者將適應新的金融基礎設施，數字錢包也將變得越來越重要。當下的公司結構，也可能因此受到質疑。

人工智能：未來人工智能的發展可以用于解決棘手的問題，甚至推動知識性工作的自動化，并加速技術與每個經濟部門的融合。其中神經網絡的采用會變得更加重要，有望創造出10萬億美元的價值。

多組學整合分析：（注：多組學整合分析是指對來自不同組學如基因組學、轉錄組學、蛋白質組學和代謝組學的數據進行歸一化處理、比較分析，建立不同組間數據的關系。）收集、排序和理解數字生物數據的成本正在急劇下降。未來多組學數據可以通過新興基因編輯技術，用于針對罕見疾病、慢性病的治療，為新的療法提供更多的數據支持。多組學或將激發可編程生物學更大的潛力，特別是針對農業和食品生產領域。

電池及儲能技術的變革：隨著電池成本的不斷下降，其外觀和尺寸可以得到進一步優化，自主移動系統將變成現實，大幅降低物流成本，進一步推動能源轉型。

機器人技術：在人工智能的催化下，自適應機器人未來將與人類密切合作，推動產品制造及銷售方式的變化。3D打印的進一步發展將賦能制造業的數字化轉型。如果將機器人技術融合到顛覆性技術創新平臺中，那就意味著包括物流成本、3D打印機制造成本，以及人工智能機器人的生產成本將大幅下降。

02 顛覆性技術創新平臺包含的多項有投資價值的技術

ARK在報告中指出，該創新平臺涉及多項可投資的技術，這些技術的成本正在急劇下降，對多個行業產生影響，并將激發多個領域的創新動能，包括：

1.神經網絡是最重要的催化劑。 2.自主移動系統充分體現了技術之間的融合。 3.AI聊天機器人將"自動駕駛"出租車。 4.深度神經網絡（DNN）可推動更精確的長讀DNA測序。 5、AI語言模型的進步，可以進一步推動機器學習的發展。 6.電池的發展對智能設備的發展至關重要。 7.可重復使用的運載火箭的發展可以進一步降低衛星帶寬成本。

02

人工智能進一步刺激生產力的發展

今年，從DALL·E 2到ChatGPT，AIGC在硅谷掀起了波瀾， AI大戰愈演愈烈 。ARK認為，這些AI工具的發展將不斷提高生產力，到2030年，人工智能或將知識工作者的生產力提高4倍以上，將軟件工程師的效率提高10倍以上，創造約200萬億美元的價值。

ARK在報告中指出，將一個大型語言模型（LLM）訓練到GPT-3級的成本已從2020年的460萬美元下滑到2022年的45萬美元，估計成本還將以每年70%的速度持續下降至2030年。

01 2022年是AIGC高速發展的一年，未來將進一步釋放生產力

ARK指出，僅需依靠簡短文本，AIGC便可以產生圖像、代碼、文本、音頻和視頻，在不到一年的時間里，幾十個AIGC項目已從僅能生成辨識度較低的圖像發展成可以生成高質量的三維模型和視頻，這將進一步提高知識工作者的生產力，并減少企業成本：

以編程為例，在AI的幫助下，程序員編寫一套代碼的時間將減少55%。同時，由于培訓成本的不斷下降，到2030年，像Copilot這樣的人工智能編碼助手可以將軟件工程師的產出提高10倍。 根據我們的數據來看，AI可以在幾分鐘內生成圖片，所需成本為0.08美元，與平均150美元的人力成本相比，將為企業節省不少開支。

從提高知識工作者的生產力來看，根據ARK的研究，到2030年人工智能應該使知識工作者的生產力提高4倍以上。在100%采用人工智能的情況下，全球總支出約為41萬億美元，其創造的額外生產力約為200萬億美元：

如果供應商能夠獲得其產品所創造價值的10%，那么在2030年，人工智能軟件可以產生高達14萬億美元的收入并為企業創造90萬億美元的價值。

02 軟件硬件成本下降將推動AI模型訓練成本進一步降低

根據MosaicML最近發布的數據來看，將大型語言模型訓練到GPT-3級別，僅需45萬美元，約為兩年前460萬美元的十分之一，ARK認為軟件及硬件成本的下降將進一步推動人工智能訓練成本以每年70%的速度下降，甚至比此前ARK報告中估計的60%還要快，報告解釋稱：

根據萊特定律，人工智能相對計算單元（RCU）的生產成本及軟件成本將分別以每年57%和47%的速度下降。換句話說，硬件和軟件的融合可以推動人工智能訓練成本在2030年前均以每年70%的速度下降。

03 成本下降使較為復雜的人工智能聊天機器人得到大規模應用

ARK指出，OpenAI在2022年11月發布的ChatGPT在發布后的五天內，用戶數量達到100萬， 僅用了兩個月就達到1億活躍用戶 ，成為史上用戶增長最快的消費應用。

ARK認為，規模化運行模型的成本為每次查詢0.01美元，但萊特定律表明，到2030年，類似ChatGPT的應用將部署到谷歌等搜索引擎，每天處理約85億次搜索。

03

數字消費進一步發展

01 數字娛樂產業的發展趨勢

ARK在報告中指出，2022年，數字休閑支出總額為6.6萬億美元，預計在接下來的八年里，將以17%的年復合增長率增長至22.5萬億美元，報告稱將有四個趨勢推動其于其增長：

1.游戲行業向全方位的虛擬世界過渡，沉浸式游戲和社交媒體的融合會促進游戲收入的增長，從過去五年的年復合增長率達7%增加到未來五年的10%。 2.智能電視（CTV）的進一步發展，超85%的美國家庭擁有智能電視，但其廣告市場收入僅為23%，現在其正于發展的拐點，將進一步奪取市場份額。 3.符合當下年輕人市場的社交平臺將獲得更高的廣告收入，近40%的Z世代消費者傾向于在TikTok和Instagram上進行搜索，這些在未來擁有高流量的社交平臺將得到更高的廣告預算。 4.體育賽事押注，消費者對體育博彩的需求依然強勁。

02 AI的發展將使消費者在游戲中投入更多時間

ARK認為AIGC(生成式AI)的高速發展，將進一步提高生產力，在未來五年內，全球每日平均工作時間將會以每年0.9%的速度下降，從2022年平均工作4.7小時/天下降到2030年的4.4小時/天：

消費者將把額外的時間分配給在線網絡活動，而不是線下活動，將促使在線時間占總清醒時間的比例從2022年的39%增加到2030年的53%。

03 數字娛樂領域的發展仍處早起階段

根據ARK的研究數據，2022年全球消費者在娛樂領域的預算約為31萬億美元，其中在了數字娛樂和服務上的花費約占21%，未來對數字娛樂和服務的需求將進一步攀升：

我們認為，消費者在數字娛樂領域的花費可能會以每年17%的速度增長，并在2029年超過對實體商品和服務的需求。 考慮到人們的生活方式逐步向數字娛樂領域和數字產權的轉變，該領域的收入在未來8年內應以每年14%的速度增長，從2022年的約2萬億美元發展到2030年的5萬億美元。

04

數字錢包的發展趨勢

ARK在報告中指出，數字錢包正逐步改變人們的支付方式，隨著數十億消費者和數百萬商戶的使用，數字錢包或將節省近500億美元的成本。

根據數據統計，數字錢包目前的用戶約為32億，占全球總人口的40%。ARK的模型表明，數字錢包的用戶將以每年8%的速度增長，2030年滲透率約為65%。

ARK認為未來的8年時間，數字錢包的價值有望從目前1萬億美元，再增加約4500億美元。

01 數字錢包的在線和離線交易中的份額不斷增加

根據數據統計，2021年在電子商務交易中，數字錢包約占49%的，而2016年僅為18%，從趨勢來看，ARK認為數字錢包在線上線下交易中的份額還將進一步增加：

2021年，數字錢包約占線下交易的29%，約為2018年一倍。在疫情期間，數字錢包的使用率超過了現金，成為線下交易的主要手段。份額進一步增加。 我們認為較低的獲客成本與卓越的用戶體驗相正成為數字錢包不斷向前發展的動力。我們預測，美國的數字錢包用戶將未來八年，以每年7%的速度增長，從2022年的約1.6億用戶漲至2030年超過2.6億用戶；而全球數字錢包用戶數量將以每年8%的速度增長，到2030年達到5.5億，占全球人口的65%。

02 數字錢包將為消費者和商家創造閉環生態系統 進一步降低企業成本

ARK指出，數字錢包的意義在于，獲取用戶之后，可以為商戶數和消費者創造閉環生態系統，進一步節省企業成本，為企業創造更高的價值：

一方面，閉環交易可以改善數字錢包供應商的利潤率，另一方面我們認為逐步形成的閉環交易，將在2030年占數字錢包支付量的50%，可以為商家節省近500億美元的成本，綜合來看2030年數字錢包的價值將較當下增長約4500億美元。

05

精準治療的未來發展趨勢

所謂的精準醫療就是以患者為中心，通過分子生物病理學特征，如基因組信息，相匹配的個體化診斷和治療策略。

ARK指出，隨著人工智能、DNA和RNA測序、CRISPR基因組編輯和新一代測序等技術的高速發展，精準治療將逐步催生出了新的療法，使得以往的棘手的疾病有了治愈的可能。

根據ARK的研究，專注于精準治療的公司的企業價值將以每年29%的速度增長，從2022年的約5000億美元增至2030的約3萬億美元。

01 創新藥的出現降低疾病的死亡率

ARK在報告中指出，在過去五年中，與癌癥和心血管疾病相關的死亡率并沒有顯著變化，這表明現有的方法無法改變這些疾病的治愈率，未來新興的精準治療模式或將打破僵局，降低包括神經系統在內的許多疾病的死亡率：

隨著精準治療的發展，創新也將逐步搶占市場，市場份額將會發生巨大轉變。同時，精準治療所囊括的領域正在逐步擴大，包括DNA、RNA、蛋白質等技術，為研究人員針對不同疾病的治療，創造了更大的靈活性。

02 基因編輯接近商業化 未來將創造更高的價值

基因編輯及通過修改、插入或刪除基因的能力從根源上阻止疾病的發生，ARK在報告中指出，目前基于基因編輯的療法正在被用于治療罕見疾病。在加速發展過程中，基因編輯臨床試驗到2030年將增加三倍，加速第一批藥品的批準，收益將達到約300億美元：

我們認為，基因編輯療法的平均價格為250萬美元，到2030年基因編輯收入的大約為300億美元，如果針對1型糖尿病等疾病的藥品獲批，可能會在2030年前收益或將擴大到600億美元。

03 基于RNA的治療方法正在受到重視 治療藥物的成本正不斷降低且上市時間正不斷縮短

ARK在報告中指出，RNA藥物的出現在一定程度上可以解決僅14%的蛋白質能夠被靶向的問題，同時RNA藥物開發成本低、速度快，平均耗時5年，耗資12.5億美元。報告解釋稱：

在過去的20年中，每年的RNA專利授權數量增加了10倍，基于RNA藥物的臨床試驗數量增加了五倍多，達到超500例。 得益于最近的多組學突破，如下一代基因測序（NGS)、CRISPR基因編輯和人工智能，藥物研發失敗率將大大下降，從研發到商業化的時間將大大縮短。相比之下，小分子藥物和抗體藥開發平均耗時10年，耗資20億美元。

04 靶向蛋白質降解劑(TPD)在醫學上的突破

ARK在報告中指出，靶向蛋白質降解劑(TPD)通過劫持內源性蛋白質降解機制，來消耗或減少致病蛋白質，從而為疾病治療提供了新的選擇。靶向蛋白質降解劑使得可成藥蛋白質的數量翻了一倍，其應用于腫瘤、自身免疫疾病和纖維化疾病的臨床試驗正在開展中，并且與細胞療法聯用的臨床試驗也在開展中，或將成為下一個風口：

從2015到2020年期間，靶向蛋白質降解劑專利公布的數量增加了十倍。根據ARK的研究，88%的靶向蛋白質降解劑臨床試驗處于早期階段。

我們認為，靶向蛋白質降解劑(TPD)能夠解決難成藥蛋白的問題，其可以讓可成藥的人類蛋白質數量增加了一倍。在其生命周期內，靶向蛋白質降解劑(TPD)降解數百個靶標蛋白質，而傳統小分子藥物只能靶向一個。因此，靶向蛋白質降解劑(TPD)相較于小分子藥物有更好的安全性。

06

癌癥分子診斷的突破將成為醫療領域的又一大焦點

在癌癥診斷過程中，通過體細胞突變檢測進行分子表征對于改善癌癥患者的愈后生活質量非常有益。基因檢測數據具有改變臨床決策、指導治療選擇和進行疾病風險分析的能力。

ARK估計美國癌癥分子檢測的潛在市場約為950億美元，其收入在未來五到十年內以每年超20%的速度增長，從2022年的50億美元增長到2030年的240億美元。癌癥分子檢驗公司的總價值將從2022年的300億美元增長到2030年的1450億美元。

01.如何更好的檢測+治療來降低癌癥死亡率一直是熱門話題

數據顯示，自1990年以來，心血管疾病死亡率下降了50%以上，但癌癥死亡率僅下降了約19% 。隨著治療方法的改進，新興的檢測方法可能會導致癌癥死亡率的大幅下降。ARK的數據顯示，自疫情以來癌癥患者錯過了3000多萬次篩查和約6萬次檢測的機會：

分子檢測是精準治療的前提。通過對腫瘤表面的特異性突變，也即生物標志物的檢測，可以為腫瘤學家尋找新的治療方法指明方向。有證據表明，生物標記物可提高臨床試驗成功率，因此現在大多數癌癥臨床試驗都包括分子生物標記物。

癌癥早發現對降低癌癥死亡率的重要性是顯而易見的。我們相信下一代檢測和治療方法將共同降低癌癥死亡率。

02.對癌癥治療旺盛的需求刺激了檢測及治療技術的發展，相關成本的迅速下降。

ARK認為在基因測序方面，用于癌癥篩查、診斷、風險分層和監測的分子診斷檢測方法正在逐步落地，走到了臨床實踐的階段。

報告指出，類似于Cologuard的非侵入性檢測手段的發展，可以進一步擴大癌癥篩查技術，不斷發展的癌癥檢測反過來也會降低平均檢測成本：

我們發現，結合其他循環癌癥信號（如DNA片段模式）的多組學檢驗可以更好的對癌癥進行早期篩查。基于血液的檢驗應該能夠提高患者對癌癥篩查指南的依從性。專注于致命癌癥（如胰腺癌）的強大檢測方法可能會在未來五年內激增。 根據現有的數據，基于血液的篩查可以使早期肺癌的檢出率提高6倍。改進的癌癥檢測反過來也會降低平均檢測成本。

在檢測方面，ARK認為，多癌早期檢測（MCED）的發展將是癌癥治療過程中的重要里程碑，如果今天全美醫保報銷MCED檢查，癌癥死亡率可降低15%。

在早期癌癥治療方面，ARK認為MRD血液腫瘤檢測方法正在革新早期實體癌癥治療模式，借助MRD檢測方法，對患者進行術后或治療后的腫瘤循環DNA（ctDNA）檢測，能夠預測患者得無復發存活期(Relapse free survival)，幫助患者避免不必要的化療。

在晚期癌癥患者治療方面，ARK表示伴隨診斷檢測將成為了癌癥分子檢測發展的重要動力，其使用率將從2022年的25%增加一倍到2030年的50%以上。

因此，ARK估計美國癌癥分子檢測的潛在市場約為950億美元，其收入在未來五到十年內以每年超20%的速度增長。

07

電動汽車將繼續擴大市占率 維持指數級增長

ARK指出，在前幾年，投資者們曾質疑未來電動汽車能否占主導地位，事實擺在面前，電動汽車以指數級速度增長，而現在，投資者們開始懷疑這種增長速度是否可以持續：

現階段圍繞電動汽車的爭論已從需求端轉向了供給端，基于萊特定律（銷量每增加一倍，價格就會大幅下降），我們預測電動車價格將大幅下降，銷量將以每年50%的速度繼續增長，從2022年約780萬輛漲至2027年的約6000萬輛，漲超7倍以上。

ARK表示，過去四年，全球汽車制造商將電動汽車和電池的投資計劃提高了10倍以上，與此同時電池成本的下降也會繼續推動電動汽車銷售的指數級增長：

2017年，我們曾在報告中預測，到2022年，全球200英里（約合320公里）以上續航里程的電動汽車銷量將接近1700萬輛，但受外部環境及宏觀因素等影響，我們認為銷量將會在800萬輛左右，約為2017年普遍預期的4倍。 未來五年，計劃投資水平將支持電動汽車產量較2022年增長超7倍。 換句話說，我們的預測與電動汽車真實銷量相差了45%左右，但市場的普遍預期與預期相差了400%左右。

ARK認為現階段，電動汽車行業最大的下行風險可能來自：1.供應鏈的問題持續影響價格，2.傳統燃油汽車制造商向電動汽車過渡的速度不及預期。

08

自動乘駕

從2022年的數據來看，自動駕駛出租車服務已在約15個城市開始逐步出現，未來可能會主導城市交通，自動叫車服務將使出行成本降低到如今出租車的平均成本的12%，從而推動人們的廣泛采用。

ARK的研究表明，自動駕駛出租車或將在2027年產生4萬億美元的收入，創造14萬億美元的企業價值。此外，自主平臺供應商企業價值將高速增長，預計年復合增長率達137%，從2022年的1.3億美元漲至2027年的141億美元。

01 對自動乘駕的價位進行個性化調整，刺激需求

ARK指出，經過調整通貨膨脹率后，自T型車從第一條裝配線下線以來，擁有和操作私人汽車的成本沒有改變。ARK估計，在規模上，2030年，消費者乘坐自動駕駛出租車，每英里花費0.25美元，將被廣泛使用，乘車服務可能會創造出11萬億美元的市場：

如果按照每英里0.25美元的情況考慮，自動駕駛的受眾將遠超今天的出租出市場將為更多的人提供服務，同時還可以根據消費者對時間的不同要求，設置不同的價位，從而進一步刺激需求。

02.2030年石油需求可能下降30%，且汽車銷量或已見頂

ARK預測，基于向自動駕駛電動汽車的轉變，石油需求正在達到頂峰，到2030年可能下降5%，即每天500萬桶，到2035年下降10%。同時，綜合考慮人力駕駛的乘用車市場和自動駕駛出租車市場，預計到2025年，整車銷量將減少約2400萬輛：

自2017年以來，汽車銷售的下降幅度超過了我們的預測，主要是因供應鏈危機。自動駕駛車輛應該比人類駕駛的汽車有更高的利用率。隨著自動駕駛出租車開始主導城市交通，汽車未來的銷量應遠低于預期共識。

03

物流自動化市場從零開始的龐大規模

ARK認為，全球供應鏈將被重塑，通過卡車、無人機和機器人，使得物流成本進一步降低。ARK估計自動化物流的市值將從現在的幾乎為0發展到2030年的1-2萬億美元，每一趟自動送貨的費用為0.2—10美元不等。

ARK認為，到2030年，依靠無人機運送包裹的費用總額可達到5000億美元，餐廳外賣的費用可達到2000億美元，較此前估計高出5倍。

01.無人機、機器人及自動駕駛可以進一步降低物流成本，物流自動化市場可獲得高額利潤

ARK認為無人機和機器人送貨的成本約為每趟0.20-0.40美元，而目前物流運輸的收費情況，可以支持其高達10美元的運輸價格，因此，報告認為，這將成為下一片藍海：

基于較高的初始價格點，到2030年，無人機運送包裹的費用總額可能達到5000億美元，餐廳送外滿的的費用可能達到2000億美元，比我們之前的估計的市值高出5倍。

在2030年 ，在約20萬億美元的網上購物平臺，無人機可以運送超過一半的貨物，及約2萬億美元的餐飲外賣。未來的物流自動化發展速度指向了“超級指數級”。

02 2030年自動駕駛卡車應比鐵路運輸更具成本效益

ARK認為門到門的卡車運輸應會比鐵路運輸更具速度優勢，從多式聯運中奪取份額，因此被用于鐵路等基礎設施建設的資金也會相應減少：

10

機器人技術和3D打印技術推動制造業革命

促進制造業革命機器人和3D打印技術可以縮短從開發到生產的時間，減少供應鏈的碳排放及能源浪費，降低成本，提高效率。ARK估計，在未來八年內，制造機器人和3D打印的市值將以每年約80%的速度增長，從2022年的700億美元漲至2030年的約9萬億美元。

01.機器人性能在過去7年中提高了33倍 透到制造業的機會是巨大的

ARK認為，亞馬遜可能接近于機器人技術的拐點，正處于大規模采用機器人的早期階段，為其他行業指明了方向。為了達到亞馬遜的機器人密度，美國制造業必須增加400萬臺機器人，大約是目前全球工業機器人數量的6倍：

亞馬遜每天生產1000個機器人，在未來幾年內，它每年增加的機器人數量可能比員工人數還多。以亞馬遜為例，美國的制造業要實現完全自動化，從長期來看，機器人密度的上限無法得知。

02 AI的發展將進一步提高3D打印的精度、和強度和可重復性

ARK估計，3D打印應用于現有產品，將產生5000億美元的市場機會，3D打印將繼續影響包括醫療制造業在內的許多行業，使用傳感器和機器學習算法來控制打印過程，可以使打印錯誤減少約30%，并將減少材料的浪費達40%：

與人類驅動的3D打印過程相比，更高的精度可以使零件具有更好的光潔度，更少的后續處理過程，以及更少的缺陷。

11

軌道航空正在騰飛

火箭和衛星發射成本的大幅下降使得曾經是官方壟斷行業的軌道航天航空工業正在發生巨變。由于深度學習、移動連接、傳感器、3D打印和機器人科學等技術的發展，幾十年來居高不下的火箭和衛星發射成本終于開始下降。由此，衛星發射和火箭著陸的數量開始大幅上升。

ARK的研究顯示，在未來十年，衛星寬帶和超音速飛行所帶來的市場機會每年分別為約840億美元和約2700億美元。

01 火箭發射的費用及時間成本正迅速降低

ARK指出，以SpaceX為例，該公司的可重復使用火箭結束了發射成本飆升的時代，由于可重復使用的火箭，SpaceX在2022年的發射量幾乎翻了一 番，達到61枚火箭：

主要由于其快速的周轉時間，根據我們的模型，獵鷹9號的第一級翻新成本不到100萬美元。相比之下，每次航天飛機發射的成本約為15億美元。

02 隨著成本的下降，進入軌道的衛星數量將增加

ARK的研究表明，到2027年底，天線成本可能從現在的大約500美元降至300美元，同時，垂直整合的火箭和衛星發射應該能使火箭發射的成本繼續下降：

根據萊特定律，衛星帶寬成本在軌道上每累計翻一番，就應該下降大約45%的千兆比特。自2004年以來，衛星帶寬的成本已經下降了7500倍，從300000000美元降至40000美元/千兆比特每秒（Gbps）。在未來五年內，成本可能再下降40倍，達到約 1000美元/Gbps。 根據ARK的研究，1Gbps可以為200個客戶提供服務。在1000美元/Gbps的資本成本下，SpaceX可以通過每個客戶5美元的一次性收費來收回其Starship投資。

12

區塊鏈和比特幣

ARK表示，2022年來自Terra/LUNA、Three Arrows Capital、Celsius和FTX/Alameda的傳染性暴雷吞噬了約1.5萬億美元的加密貨幣市場資本。

盡管出現了嚴重的衰退，公鏈繼續促進貨幣、金融和互聯網變革。比特幣、DeFi和Web3的長期機會仍在增長。加密貨幣和智能合約在未來十年內可以分別獲得20萬億美元和5萬億美元的市場價值。

01 比特幣的長期表現依舊穩定

ARK表示，比特幣的波動性掩蓋了它的長期回報。自2009年誕生以來，比特幣有五次跌幅超過75%，但在此前的3—5年，比特幣的年化回報率依然為正：

ARK認為，比特幣的長期機會仍在增長。在動蕩的一年后，比特幣的發展并沒有停滯。且持有比特幣的投資著更加關注其長期價值，與此同時，交易所已經提高了透明度，以應對“信任崩潰”：

單個比特幣的價格，在未來十年可能超過100萬美元。

同時，ARK的研究表示，去中心化應用和智能合約網絡，可以推動這些資產催生4500億美元的年收入，到2030年達到5.3萬億美元的市場價值：

智能合約可以促進代幣化資產的發起、擁有和管理，而成本僅是傳統金融服務的一小部分。如果金融資產以類似于早期互聯網采用的速度遷移到區塊鏈基礎設施，并且去中心化的金融服務收取傳統金融服務的三分之一的費用，那么，到2030年，智能合約這項業務可以催生4500億美元的年費，創造出5.3萬億美元的市場價值。

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